中证解读：中国国航2013年净利33亿
下滑三成
公司表示，2013年，国际经济复苏艰难，中国经济增速放缓。全球航空客运市场继续增长，货运市场表现相对乏力。由于竞争加剧、收益水平降低等原因，公司财务指标出现下滑。报告期内，中国国航共投入可用座公里
1,756.77
亿，同比增加
8.86%；实现收入客公里
1,419.68亿，同比增长
9.40%；运送旅客
7,767.69
万人次，同比增长
7.27%；客座率达到
80.81%，同比提升
0.4
个百分点；客公里收益为
0.62
元，同比下降
10.14%。2013
年，航空货运市场持续低迷。公司表示，在2013年公司在国际国内并举，灵活调配运力，提高资源利用效率。针对市场特点，合理把握投入节奏和结构，积极优化运力布局和加快机型调整，产投比稳步提升。国际方面，强化优势航线管理，增加欧美远程航线投入，以
B777-300ER
和
A330
机型逐步替代老旧机型；抓住出境游市场转旺的机遇，同时积极利用第六航权，调整、加密部分亚太地区航线以更好地满足欧美航线衔接需求。国内方面，在主要干线和优势航线合理投入宽体机，加大中西部地区运力投入，保障优质资源得到充分利用。同时，进一步变革营销模式，建立新的商业平台和营销手段；启用全新客户关系管理系统细分客户需求，持续优化销售渠道，在运力增加较快的同时，实现了同步增产的良好效果。公司在年报中对抵御严酷的市场环境措施予以说明。国货航围绕“做精货运主业、布局物流价值链”的战略，积极推进业务模式和货运服务的转型。强化货机经营，优化了部分货机航线；加强腹舱营销能力，利用国航新开欧美长航线拓宽国际货运络，推出具有竞争力的高附加值与中转产品；以
B777F
机型逐步替代
B747-400BCF
机型，使资产结构与成本结构得到改善，运营效率逐步提升。这些措施有效缓解了货运经营困境，减少了亏损。国货航全年可用货运吨公里同比增长
2.43%，收入货运吨公里同比下降
0.16%，货运运载率下降
1.47
个百分点。实际上中国国航全年业绩下滑早有迹象。早在三季报时，公司就披露，1月-9月实现营业收入737.87亿元，同比下降3.31%；实现归属于上市公司股东的净利润40.61亿元，同比下降3.69%。由于4季度航空业并没有回暖，公司业绩也并没有出现逆袭。尤为警惕的是，目前中国国航乃至整个航空业还在遭遇不少因素的掣肘。宏观数据低于预期、人民币贬值、国际航协下调全球航空盈利预测和马航事件等多重因素压制，短期来看，没有复苏迹象。虽然业绩出现下滑且前景并不明朗，但是控股股东中国航空集团有限公司对公司未来较为看好，其于2013年12月20日增持了公司76万股，占公司已发行股份总数的0.01%。且中航集团拟在未来12个月内继续增持中国国航，累计增持比例不超过2%。